浙商证券（601878）股份有限公司匡培钦,黄安近期对兴通股份（603209）进行研究并发布了研究报告《兴通股份事件点评报告：定增11亿元加速运力扩充，副董事长带头参与彰显信心》，本报告对兴通股份给出增持评级，当前股价为35.44元。

兴通股份

(资料图)

投资要点

兴通股份发布公告，计划定向发行11.24亿元，主要用于不锈钢化学品船、LPG船的购建项目。预计公司率先承接需求强化市场竞争力，且公司实控人、副董事长兼总经理陈其龙带头认购，彰显公司信心。

事件：公司发布公告，计划定向发行11.24亿元，发行对象包括公司实控人、副董事长兼总经理陈其龙，以及基金公司、证券公司等的不超过35名特定对象。募集金额将主要用于不锈钢化学品船、LPG船的购建项目。

积极扩充运力，奠基业务规模

公司计划定增11.24亿元，其中6.49亿元计划用于不锈钢化学品船购建项目，1.75亿元计划用于LPG船购建项目。考虑到公司以内贸化学品航运业务为核心，以LPG航运、外贸化学品航运业务为新增长点，扩充运力将带动公司业务规模扩张。预计截至2022年末，公司内贸化学品船队规模达16艘，运力达18.12万吨。

副董事长带头持股，彰显公司信心

公司副董事长兼总经理陈其龙带头认购不低于5000万元，预计持续带领公司提升经营能力，彰显公司对于后续业绩改善的信心。

化学品航运需求成长性确定，领先扩张进一步突出竞争力

我国化学品航运需求服务于石油化工产业链，而各大炼化项目的沿海选址决定石油化工产业链对航运存在刚性需求。随着化工产品国产替代推进，预计我国化学品航运需求具备持续成长性。在此基础上，炼化行业业务及区域集中化的趋势预计提升物流服务商安全、及时服务能力的要求；运力监管趋严的背景下，预计行业供需紧平衡持续，预计行业份额将加速集中于头部。公司作为内贸化学品航运巨头，公司需求端客户认可度、供给端监管认可度突出，运力扩张节奏领先，预计率先承接需求，强化市场竞争力并扩大业务规模。

盈利预测与估值

兴通股份作为内贸化学品航运巨头，行业认可度优势突出，且近期预计充分发挥。暂不考虑LPG、外贸化学品业务，预计公司2022-2024年实现营业收入7.33、10.81、14.64亿元，同比增长29.27%、47.51%、35.47%，实现归母净利润2.24、3.38、4.63亿元，同比增长12.50%、51.12%和36.81%，对应EPS为1.12、1.69、2.32元。现价对应PE为32.3倍、21.4倍、15.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

化学品航运需求成长性不足；运力获批不及预期；新业务发展不及预期。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.97。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，兴通股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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