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核心观点：

五一国内出行需求旺盛，单日国内出行人数创历史新高。以节前后各两日+节中时段比较：

4 月27 日至5 月5 日，2023 年日均客流量为175 万人次，同比19 年+13%，同比21年-4%，其中4 月28 日国内航空客流量达到202 万人次，打破历史单日国内航空客流纪录；2023 年日均座位数同比19 年+18%，同比21 年-2%，客座率相较19 年仍有小幅差距；2023 年平均票价为1056 元，同比19 年+29%，同比21 年+18%；2023 年模拟收入同比19 年+47%，同比21 年+15%。从整体数据观察来看，出行高峰期临近时段价格未出现“跳水”现象，机票价格水平企稳，最终客流量与票价落点均符合预期，和19 年相比有大幅提升，价格涨幅接近30%

假期期间国际及地区恢复同步加速，中美航线增班进一步促进国际需求释放。4 月27 日-5月3 日跨境客流总量达到110.5 万人次，与19 年4 月29 日-5 月5 日（假期同比）相比，恢复至35%。航班量方面，国际（不含港澳台）五一期间日均航班量恢复至19 年同期的32%，港澳台地区航班量恢复至19 年同期的49%，整体跨境航班量恢复至19 年的36%。

5 月3 日美国交通部发布新命令，允许从5 月3 日起中国航司每周运营12 个中美往返航班。政策变化前中美航线在国际线中恢复进度最低，大部分需求受到供给不足影响而被抑制，中美航线增班预计将进一步加速国际市场复苏，释放旅客需求。

五一节乘机客源结构有明显改变。以上海虹桥、北京首都、深圳宝安机场出港为例，女性旅客占比相较19 年提升，18-24 岁旅客（大学生客）占比减少，而3-17 岁以及35-44岁旅客占比均明显增加，亲子游出行需求相对更加旺盛。从热门旅游地区，三亚凤凰机场进港情况来看，亲子游增长趋势更加明显，3-12 岁旅客占比相较19 年提升8%，与小孩同行乘机旅客占比相较19 年增长22.6%。2023 年五一旅客计划性相对更强，提前三天内购票人数比例下降13%，提前8-14 天购票旅客最多，占比达到25%。

航空市场后期展望：五一假期后，商务客出行有望迅速启动，根据OTA 平台数据，目前预计2023 年第18 周（5.8-5.14）日均客流量为163 万人次，航空出行需求仍保持在高位。

投资分析意见：国内市场出行需求持续处于较高水平，叠加国际市场客流量持续提升，继续提示航空机场板块复苏机会，推荐受国际市场恢复影响较小，且飞机利用率持续提升的吉祥航空，同时提示关注今年有望领先复苏、东南亚航线布局较多的南方航空。推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；机场方面继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险

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